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本文的作者杰森·卡拉卡尼斯是Uber的投資人。

朋友們，上周末，我向我投資過(guò)的250多位創(chuàng)始人發(fā)送了下面的電子郵件。這封電子郵件的目的是讓我的創(chuàng)始人們做好準(zhǔn)備，并知曉當(dāng)市場(chǎng)糾正然后崩潰時(shí)初創(chuàng)公司會(huì)發(fā)生什么樣的事情。

我不是在呼吁市場(chǎng)即將觸頂，或者崩潰，而是給我的創(chuàng)始人們一個(gè)如何在低迷的市場(chǎng)中生存和繁榮的藍(lán)圖。我希望這對(duì)你也有幫助。你可以隨意將它轉(zhuǎn)發(fā)給你認(rèn)識(shí)的創(chuàng)始人，因?yàn)樗麄兛赡懿粫?huì)考慮這些問(wèn)題。

Launch投資組合的創(chuàng)始人們，我們正處于當(dāng)前牛市的第10個(gè)年頭。從華盛頓到莫斯科，一片混亂。你們都在與前所未有數(shù)量的高技能創(chuàng)業(yè)者爭(zhēng)奪客戶和人才的關(guān)注，而這些創(chuàng)業(yè)者也經(jīng)營(yíng)著令人印象深刻的業(yè)務(wù)。

在我的創(chuàng)企生涯中，我曾目睹類似的情景出現(xiàn)過(guò)三次，我想花點(diǎn)時(shí)間向你解釋一下，當(dāng)市場(chǎng)糾正甚至崩潰時(shí)，初創(chuàng)公司會(huì)發(fā)生什么。簡(jiǎn)而言之，我想向你解釋如何避免你的初創(chuàng)公司在股票市場(chǎng)崩潰時(shí)破產(chǎn)——只是以防市場(chǎng)轉(zhuǎn)向。

在我的估計(jì)中，我們有20-30%的機(jī)會(huì)在短期內(nèi)(未來(lái)兩年)會(huì)出現(xiàn)某些“事件”，既然制定長(zhǎng)期計(jì)劃從來(lái)都不是什么壞事情，你應(yīng)該閱讀兩次這封郵件，并和你的高級(jí)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行討論。

認(rèn)真對(duì)待這些信息是零成本的，而忽略以下內(nèi)容會(huì)有很大的負(fù)面影響：“破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。矛盾的是，在一個(gè)低迷的市場(chǎng)中，有大量的機(jī)會(huì)可以建立新業(yè)務(wù)。正如我多年來(lái)告訴你們?cè)S多人的那樣：“財(cái)富是在下跌市場(chǎng)建立起來(lái)，并在上漲市場(chǎng)積累起來(lái)的?！?/p>

歷史再現(xiàn)

我們所熟知的幾個(gè)重大“事件”包括大蕭條(由房地產(chǎn)騙局引起)，9/11(由恐怖主義引起)和網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅(由不合理的繁榮和金融騙局引起)。

不出意外，這三個(gè)事件中有兩個(gè)是有關(guān)金融騙局的。今天，我們的加密貨幣、貨幣政策、貿(mào)易政策和學(xué)生債務(wù)在可能導(dǎo)致下一次修正/崩潰的金融騙局清單處于前列。

在黑天鵝非金融事件類別中，我們可以列出俄羅斯、朝鮮、中國(guó)、巴基斯坦、伊朗、國(guó)內(nèi)政治動(dòng)蕩和Mueller調(diào)查，作為市場(chǎng)的破壞者。

這些類型的事件會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的修正(根據(jù)大多數(shù)定義，股價(jià)下降超20%)。

當(dāng)股市修正時(shí)，大部分時(shí)間它只是反彈回來(lái)，但有時(shí)會(huì)發(fā)生傳染，會(huì)影響從對(duì)沖基金到天使投資到種子基金之間的所有人。

當(dāng)情況變得非常糟糕時(shí)，所有資產(chǎn)類別都傾向于朝著相同的方向發(fā)展：下跌。沒(méi)有人能幸免于痛苦，但是痛苦的分布程度會(huì)有很大的不同(即債券、國(guó)內(nèi)股票、國(guó)際股票和房地產(chǎn))。

贏家是那些擁有大量現(xiàn)金地位，并愿意部署的人。當(dāng)然，有時(shí)修正只是這樣，而對(duì)初創(chuàng)公司沒(méi)有影響。

我們能做的就是看看過(guò)去發(fā)生了什么。以下是“事件”下發(fā)生的基本情況：

事件發(fā)生(黑天鵝或預(yù)期中)。

股票拋售，圍繞復(fù)蘇出現(xiàn)了一系列假頭，但拋售會(huì)一直持續(xù)到觸底為止。

風(fēng)險(xiǎn)資本家決定不向他們的有限合伙人(LP)撥打資本電話，有時(shí)是出于禮貌，有時(shí)是指示的結(jié)果。他們知道他們的LP受到了市場(chǎng)崩潰的嚴(yán)重影響，不想給他們更多壓力。

爭(zhēng)取資格：盈利的投資組合公司有機(jī)會(huì)獲得額外的資金部署到下跌市場(chǎng)中，以獲取市場(chǎng)份額。

接近盈利能力的投資組合公司被迫在融資輪次中削減——如果他們甚至可以得到融資的話(仔細(xì)想想融資、權(quán)證和多重清算優(yōu)先權(quán))。

陷入困境的投資組合公司只能自己解決問(wèn)題。

種子融資數(shù)量直線下降：新創(chuàng)企將獲得前一年類似公司價(jià)格的一半到三分之一的資金(即與今天的400-1500萬(wàn)美元相比，大概200-500萬(wàn)美元)。

獲得客戶(廣告)、有才華的員工和并購(gòu)的成本都直線下降——讓實(shí)力雄厚、資金雄厚的公司變得不可阻擋(想想Netflix、谷歌、Facebook和亞馬遜)。

崩盤后，股票市場(chǎng)往往會(huì)在幾個(gè)季度內(nèi)復(fù)蘇(想想三到六個(gè)季度)。

然而，創(chuàng)企市場(chǎng)會(huì)落后于公共市場(chǎng)的復(fù)蘇兩三年，因?yàn)槭ニ匈Y金的天使投資者和LP會(huì)從貪婪變成恐懼。

現(xiàn)在我們正處于貪婪的頂峰，投資獨(dú)角獸、房地產(chǎn)和公共市場(chǎng)的人都興奮地投入資本。

大蕭條之后，這些高凈值決策者正在想辦法租出或賣出他們的第二套房子，不得不再次進(jìn)行裁員，重新開(kāi)始過(guò)上商務(wù)艙的生活。

這些高凈值決策者和資本管理者需要數(shù)年時(shí)間才能重新獲得信心，而80%的初創(chuàng)企業(yè)等不了這么長(zhǎng)的時(shí)間。

當(dāng)高凈值投資者(HNI)清理他們的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表，并處理失去一半籌碼的恐懼時(shí)，他們會(huì)再次投資于你瘋狂的愿景，但大多數(shù)創(chuàng)始人屆時(shí)都已經(jīng)破產(chǎn)了。

初創(chuàng)企業(yè)危機(jī)預(yù)案

如果你采納下面列出的建議，不僅可以在一場(chǎng)危機(jī)中幸存下來(lái)，甚至可以獲得更大的市場(chǎng)份額。

第一步：設(shè)想“事件”發(fā)生在今天，問(wèn)自己以下幾個(gè)問(wèn)題：

1、企業(yè)目前所持的資金是否帶來(lái)或者能否帶來(lái)利潤(rùn)?

2、企業(yè)位于投資者投資組合中的前三分之一嗎?

3、企業(yè)的客戶是否足夠忠誠(chéng)，是否能夠在市場(chǎng)低迷時(shí)繼續(xù)消費(fèi)企業(yè)的產(chǎn)品?

如果你對(duì)以上三個(gè)問(wèn)題的回答都是“是”，那么恭喜你，這些危機(jī)對(duì)你的企業(yè)而言只是小菜一碟!

我認(rèn)為你可以從現(xiàn)有的投資者那里以好的或極好的價(jià)格募集“機(jī)會(huì)性資金”，他們會(huì)很樂(lè)意擁有你公司的更多股份，并幫助你鞏固成功。

如果你對(duì)其中一兩個(gè)問(wèn)題回答“是”，那么恭喜你，你的企業(yè)經(jīng)營(yíng)得非常出色!

我認(rèn)為你可以從現(xiàn)有的投資者或其他投資者那里以能接受的或更好的價(jià)格募集資金，而且他們也會(huì)很樂(lè)意擁有你公司更多的股份，并期待看到你對(duì)這三個(gè)問(wèn)題都回答“是”。

如果你對(duì)這三個(gè)問(wèn)題都沒(méi)有回答“是”，那么這可能就有兩種比較合理的原因：要么你的企業(yè)才剛起步，還在試圖尋找真正的產(chǎn)品與市場(chǎng)的契合點(diǎn);要么你并不是一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)始人(那么你為什么還要選擇自主創(chuàng)業(yè)?而不是為別人工作?)

如果原因是前者，我建議可以從其他人那里募集足夠的資金，這樣你就可以利用一個(gè)18個(gè)月的窗口期去找到答案。

如果你正在閱讀這篇文章，覺(jué)得自己并不適合成為一名創(chuàng)始人，那么現(xiàn)在就是一個(gè)好時(shí)機(jī)，將你的公司和另一家你比較欣賞的初創(chuàng)企業(yè)合并起來(lái)，利用他們管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)來(lái)獲取成功。(當(dāng)然，大多數(shù)人并不知道如何理解這一點(diǎn)。)

一句話來(lái)概括：在上述幾乎所有的情況下，我的建議是，盡可能地籌備資金，這樣你就可以在下行市場(chǎng)環(huán)境中更好地周轉(zhuǎn)。

在所有這些情況下，你應(yīng)該盡可能以最好的價(jià)格從最好的投資者那里募集資金，但是不應(yīng)該冒險(xiǎn)在你的銀行賬戶上擁有少于18個(gè)月的資本。

如何在下行市場(chǎng)獲得成功

如果企業(yè)確實(shí)進(jìn)入了下行市場(chǎng)，并且銀行賬戶上擁有18至36個(gè)月的資本，你可以利用以下優(yōu)勢(shì)：

1、關(guān)注的焦點(diǎn)：消費(fèi)者和企業(yè)要求他們?cè)囉卯a(chǎn)品的人數(shù)會(huì)減少。這意味著舉行銷售會(huì)議或者讓消費(fèi)者試用產(chǎn)品會(huì)變得更加容易。

2、更低的成本：你可以到供應(yīng)商那里，要求他們給你50%的折扣，并且他們中的大多數(shù)都會(huì)愿意以更低的價(jià)格留住你這一位客戶。

3、更多的人才：隨著初創(chuàng)企業(yè)的倒閉和大公司裁員，你將能夠以更合理的價(jià)格獲得人才。

4、市場(chǎng)營(yíng)銷：隨著需求的枯竭，市場(chǎng)營(yíng)銷成本將直線下降。想想看，如果你是首席執(zhí)行官，市場(chǎng)崩潰了，你還想每月花3萬(wàn)美元在101號(hào)高速公路上買廣告牌嗎?當(dāng)然不，你肯定想把這筆錢用于獲取客戶。但是，如果你能以3萬(wàn)美元的價(jià)格獲得5塊廣告牌，從而獲得巨大的投資回報(bào)，這就是你應(yīng)該做的事了!

市場(chǎng)下行時(shí)，對(duì)于資金充足的初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是波瀾不驚的，因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)不大且發(fā)展高效。

如果你已經(jīng)走到了這一步，我認(rèn)為你應(yīng)該做的就是“補(bǔ)充”資金，這并沒(méi)有什么壞處，但如果不這么做，破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大(可能是10至30%)。

當(dāng)然，我們有可能經(jīng)歷了歷史上最長(zhǎng)的牛市，并且在所有市場(chǎng)中都有另外十年的發(fā)展空間!

在這種情況下，我們都將變得非常富有，我們都可以認(rèn)為這只是一次單調(diào)的、出于道德的消防演習(xí)。

同時(shí)，在這種情況下，你仍然會(huì)很高興成立自己的公司，但前提是未來(lái)資本并沒(méi)有任何確定的回報(bào)。

順便一提，某天，紅杉資本向我發(fā)出了類似的警告。對(duì)于其投資組合中的初創(chuàng)公司來(lái)說(shuō)，這些建議是非常具有指導(dǎo)意義的，因?yàn)樗粩嘀铝τ谔岣呖蛻魸M意度并找到可重復(fù)的、高利潤(rùn)的商業(yè)模式。

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